当上市银行普遍面临营收和利润增长压力之际，一家未上市的中小城商行交出了一份相当让人震惊的业绩：2025年营收和净利润同比增幅分别接近30%和68%。2026年一季度，营收和净利润仍然维持双位数增长。
更让人意外的是，这家银行2025年和2026年一季度的净利差水平已经明显回升，远远高于上市银行的平均水平。
这家银行就是资产规模前两年才迈过2000亿门槛的：乐山市商业银行。
在中小商业银行普遍面临营收利润增速下行，部分银行甚至出现营收与利润“双降”的背景下，乐山市商业银行为何能够实现如此快速的利润增长？
是外部利好因素的影响，还是经营能力出现了跃升？
增长是否可持续？本期将拆解乐山市商业银行的财报，一探究竟。
乐山往事：曾经内控失守，频收监管罚单时间回到2020年之前，乐山商业银行当时正面临不良率攀升、利润大幅下降的局面。2018年和2019年，连续两年不良率超过2.5%。2018年，不良贷款拨备覆盖率降低到135.59%，已经低于当时150％的基本标准。
违规放贷是导致当时该银行资产质量恶化、业绩下滑的重要原因。近年来，随着裁判文书的公开披露，之前一些骗贷大案进入公众视野。来自监管部门的罚单也显示出当时该行在合规内控方面的缺失。
2019年3月的公示显示，杨志敏由于“对乐山市商业银行违规发放不符合条件的项目贷款负直接责任”，被原银保监会乐山监管分局处罚。同年4月公示显示，蔡昌庆因“对乐山市商业银行业务运营中断严重违反审慎经营规则负领导责任”，被原银保监会乐山监管分局处罚。时任董事长、行长等责任人均被监管部门处罚。
在这样的背景下，乐山商业银行董事会和高管层出现了较大的人事调整。2019年6月，新任董事长刘群的任职资格获监管部门核准，乐山商业银行正式完成了换帅。
经历一系列内部调整，乐山商业银行的核心监管指标逐渐回升、利润也开始重回上升通道。但直到2024年该行的净利润尚未回到2014年的水平。
逆势增长：2025年利润大增68%2025年，乐山商业银行全年利润终于突破2014年的水平。
财报显示，2025年乐山市商业银行营业收入56.57亿元，较上年增长29.78%；归母净利润12.75亿元，同比大增接近68%，大幅超过了2014年8.23亿的水平。2026年一季度，营收和归母净利润仍然维了双位数增长。
与行业对比，乐山市商业银行2025年的增速相当惊人。
A股42家上市银行，营收和净利润增速中位数只有1.56%和2.41%。有12家银行出现了年度营收下降，只有3家上市银行的营收增速超过10%，增速最快的西安银行，同比增长也只有21.68%。即便把比较范围扩充到非上市银行，在总资产规模超过1000亿的商业银行中，营收增速超过20%、净利润增速超过50%的，也屈指可数。
哪些因素导致了乐山市商业银行的营收与利润增长？首先拆一下收入结构。
拆营收：利息净收入增加贡献主要增量乐山商业银行的收入大部分来自利息净收入，这是很多中小城商行的共同特征。
2025年，该银行的利息净收入达到49.95亿元，同比增速达到30.76%，高于总体营收增幅，占营收比例达到88.29%。非息收入虽然也有所增长，但增速不到7%，明显慢于营收增速。
利息净收入增长从哪里来？大致可以从两个维度来观察：一是利息净收入等于利息收入减去利息支出，对比利息收入和利息支出的变动情况；二是对比贷款规模与净利差的变动情况。
先看第一个维度。
剪刀差：不对称降息，负债成本与存款利率下行乐山市商业银行年报中的一张图表比较直白的显示出一个结果：利息收入增加的同时，利息支出在减少。
2025年，利息收入增加了约10.63亿，但是利息支出减少了超过1个亿。
需要注意的是，乐山市商业银行2025年的负债规模，尤其是存款规模不仅没有减少，还实现了稳步增长。
2025年该银行存款规模达到1667.85亿元，较上年的1412.63亿元增加了超过250亿元。
在负债和存款规模增加的同时，利息支出减少，这意味着一件事：平均负债成本下降。
一般来说，这一方面得益于银行自身优化负债结构，更重要的是总体利率下行，尤其是存款利率和债券利率下行的速度超过贷款利率，形成了剪刀差。
逆市“双增”：贷款规模增长，净利差逆势扩大从第二个维度观察。如下图所示，乐山商业银行利息净收入大增的主要原因是：贷款规模增加的同时，净利差也逆势扩大。
乐山市商业银行2025年贷款总额（不含应计利息，下同）1349.81亿元，同比增长13.42%，增速虽然不慢，但是比起净利息收入30.76%的增幅明显要低得多。
净利差逆势增长贡献了另一部分增量。2025年的净利差从上一年的2.19%增加到了2.53%。增幅达到了一成半。这扭转了2020年以来净利差持续收窄的趋势。
2.53%的净利差是一个相当可观的水平。作为对比，A股上市银行2025年净利差平均值仅为1.47%，较2024年的1.54%相比仍然有所下降。
根据财报数据统计，2025年A股上市银行净利差超过2%的只有两家银行，净利差最高的常熟银行也只有2.38%。
由此可见，贷款规模和净利差水平“双增”推动了乐山市商业银行的利息净收入快速增长，利息净收入的增长又支撑了该行营收的增长。
贷款结构：对公增、零售降乐山市商业银行的贷款增长从哪里来？
从下面这幅图观察，一目了然：答案是对公贷款。
2025年，该银行的公司贷款（不含票据贴现）从上年的977.11亿元，增加到1,176.83亿元；同期，个人贷款从135.11亿下降到117.98亿元。公司贷款增长不仅对冲掉了个人贷款的下降，还带动总贷款实现了上升。
个贷业务相对疲软，尤其是个人消费贷款增长承压是当前银行业面临的普遍问题。
投资净收益助攻投资净收益的增加是另一个重要的因素。
2023年，该银行的投资净收益只有0.34亿元，2024年猛增到2.53亿元。2025年进一步增加到5.26亿元，在营收中的占比达到9.29%。
推动投资净收益大幅增加的因素很多，作为一家未上市银行，乐山商业银行对相关事项的披露相对简约。
但是，从最近两年行业普遍的情况来看，利率下行导致所投资的债券等资产价格上涨是一个不可忽视的因素。
投资收益的增加是否能够持续有待进一步观察。2026年一季度，该行投资净收益约0.72亿元，在营收中的占比已经下降到4.76%。
资产质量改善，合规仍存短板2025年末，乐山商业银行的不良贷款率为1.5%，已经持续四年下降，达到了行业平均水平。逾期 90 天以上贷款也已全部纳入不良贷款。
全国银行间同业拆借中心的公告显示，乐山市商业银行2026年第044期同业存单7月8日成功发行。该行主体评级等级为AA+级。根据联合资信主体长期信用等级设置及含义，AA级表示“偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低”。AA+级表示略高于本级。距离最高的AAA级仅一步之遥。在未上市的中小商业银行中，已经是相当高的评级了。
值得注意的是，2026年5月，乐山商业银行又收到了一张监管罚单。该行成都分行由于“贷款“三查”不尽职等”，被国家金融监督管理总局四川监管局罚款90万元。
这张罚单显示，乐山商业银行的合规水平仍然有待提升。
良好局面能否持续，资产质量与经营水平能否百尺竿头更进一步，值得持续观察。
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